??? 圣陽股份(002580)公布公告。1、調(diào)整募集資金項目實施地點和投資進度。將80萬KVAh膠體電池募投項目實施地點調(diào)制至新建項目建設地點，投資完成進度由2011年12月底調(diào)整為2012年9月底。2、投資新型鉛酸蓄電池生產(chǎn)擴遷建項目。通過新增投資、遷建現(xiàn)有生產(chǎn)設備至山東省曲阜經(jīng)濟開發(fā)區(qū)內(nèi)，使公司總產(chǎn)能達600萬KVAh，建設期總共為兩年，一期產(chǎn)能400萬KVAh，建設期一年；項目總投資55929萬元，其中申請銀行貸款3億元，其余自籌。
??? 點評：
鉛酸行業(yè)迎來歷史發(fā)展良機。受血鉛事件引發(fā)的環(huán)保整頓影響，2011年1-9月，我國鉛酸電池累計產(chǎn)量為10133萬KVAh，同比下0.62%，其中6月出貨量為965萬KVAh，創(chuàng)年內(nèi)新低，同比下降18.42%，9月同比下降幅度為8.23%；而下游需求穩(wěn)步增長，預計未來5年行業(yè)復合增長率為12.20%。具體至細分領域：動力電池用市場預計保持20%的增速；通信用電池增速為10%；而“金太陽示范工程”未來2-3年市場空間預計達20億元以上。同時，環(huán)保整治至今未新批一家新的鉛酸電池生產(chǎn)項目，且新建項目審批實現(xiàn)終身負責制。隨著《鉛酸蓄電池行業(yè)準入條件》即將實施，預計行業(yè)景氣度將保持在較高水平，且行業(yè)集中度逐步提高。
緊抓行業(yè)良機進軍第一梯隊。公司產(chǎn)品包括吸附式(AGM)和膠體(GEL)電池兩大類，上市前產(chǎn)能分別為120萬KVAh和20萬KVAh。公司緊抓行業(yè)發(fā)展機遇，積極進行產(chǎn)能擴產(chǎn)，擴建項目完全達產(chǎn)后，總產(chǎn)能將達600萬KVAh，其中AGM電池450萬KVAh，膠體電池150萬KVAh，產(chǎn)能規(guī)模將進入國內(nèi)鉛酸電池行業(yè)第一梯隊。
細分地位優(yōu)勢顯著產(chǎn)能消化有保障。公司產(chǎn)品主要用于通信、新能源儲能及動力電池三大細分領域。2009年，在通信和新能源儲能領域產(chǎn)銷量分別位居行業(yè)第五和第三；2010年，公司“塞耐克”品牌被評為“2009年度消費者喜歡的電動車電池品牌”，同時公司是我國“金太陽”工程五家鉛酸蓄電池供應商之一。近三年，三大細分領域合計營收占比均大于90%，2010年占比為92.87%。結合公司在行業(yè)中的地位以及行業(yè)景氣度，項目達產(chǎn)后的產(chǎn)能有望得以消化。
關注鉛酸擴建項目和鋰電池項目進展情況。公司擴產(chǎn)項目分兩期完成，一期項目達產(chǎn)后總產(chǎn)能為400萬KVAh，預計2012年底之前完成。同時，公司采用自有資金分兩期建設年產(chǎn)1500萬Ah的鋰離子電池生產(chǎn)線，總投資4500萬元，產(chǎn)品定位于電動車和通信用領域，項目完成后將與鉛酸電池形成互補，增強在該領域的競爭力。
維持“增持”投資評級。公司上市募投項調(diào)整進度對公司業(yè)績產(chǎn)生部分影響，而AGM電池的擴產(chǎn)項目略超預期。假設擴建項目和上市募投項目按計劃達產(chǎn)，預計公司2011年與2012年的每股收益分別為0.78元與1.06元，按12月12日23.80元收盤價計算，對應的PE分別為30.36倍與22.53倍。目前估值相對偏高，考慮行業(yè)景氣和公司高成長性預期，維持公司“增持”投資評級。
??? 點評：
鉛酸行業(yè)迎來歷史發(fā)展良機。受血鉛事件引發(fā)的環(huán)保整頓影響，2011年1-9月，我國鉛酸電池累計產(chǎn)量為10133萬KVAh，同比下0.62%，其中6月出貨量為965萬KVAh，創(chuàng)年內(nèi)新低，同比下降18.42%，9月同比下降幅度為8.23%；而下游需求穩(wěn)步增長，預計未來5年行業(yè)復合增長率為12.20%。具體至細分領域：動力電池用市場預計保持20%的增速；通信用電池增速為10%；而“金太陽示范工程”未來2-3年市場空間預計達20億元以上。同時，環(huán)保整治至今未新批一家新的鉛酸電池生產(chǎn)項目，且新建項目審批實現(xiàn)終身負責制。隨著《鉛酸蓄電池行業(yè)準入條件》即將實施，預計行業(yè)景氣度將保持在較高水平，且行業(yè)集中度逐步提高。
緊抓行業(yè)良機進軍第一梯隊。公司產(chǎn)品包括吸附式(AGM)和膠體(GEL)電池兩大類，上市前產(chǎn)能分別為120萬KVAh和20萬KVAh。公司緊抓行業(yè)發(fā)展機遇，積極進行產(chǎn)能擴產(chǎn)，擴建項目完全達產(chǎn)后，總產(chǎn)能將達600萬KVAh，其中AGM電池450萬KVAh，膠體電池150萬KVAh，產(chǎn)能規(guī)模將進入國內(nèi)鉛酸電池行業(yè)第一梯隊。
細分地位優(yōu)勢顯著產(chǎn)能消化有保障。公司產(chǎn)品主要用于通信、新能源儲能及動力電池三大細分領域。2009年，在通信和新能源儲能領域產(chǎn)銷量分別位居行業(yè)第五和第三；2010年，公司“塞耐克”品牌被評為“2009年度消費者喜歡的電動車電池品牌”，同時公司是我國“金太陽”工程五家鉛酸蓄電池供應商之一。近三年，三大細分領域合計營收占比均大于90%，2010年占比為92.87%。結合公司在行業(yè)中的地位以及行業(yè)景氣度，項目達產(chǎn)后的產(chǎn)能有望得以消化。
關注鉛酸擴建項目和鋰電池項目進展情況。公司擴產(chǎn)項目分兩期完成，一期項目達產(chǎn)后總產(chǎn)能為400萬KVAh，預計2012年底之前完成。同時，公司采用自有資金分兩期建設年產(chǎn)1500萬Ah的鋰離子電池生產(chǎn)線，總投資4500萬元，產(chǎn)品定位于電動車和通信用領域，項目完成后將與鉛酸電池形成互補，增強在該領域的競爭力。
維持“增持”投資評級。公司上市募投項調(diào)整進度對公司業(yè)績產(chǎn)生部分影響，而AGM電池的擴產(chǎn)項目略超預期。假設擴建項目和上市募投項目按計劃達產(chǎn)，預計公司2011年與2012年的每股收益分別為0.78元與1.06元，按12月12日23.80元收盤價計算，對應的PE分別為30.36倍與22.53倍。目前估值相對偏高，考慮行業(yè)景氣和公司高成長性預期，維持公司“增持”投資評級。
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